Куда инвестировать в 2022 году: прогнозы ведущих итальянских экономистов

• Как инвестировать в 2022 году: доходность акций, по-прежнему, растет
• Облигации: следите за инфляционным риском
• Облигации, умеренно растущая доходность: корпоративные облигации привлекательны
• Развивающиеся рынки немного восстанавливаются
• ВВП Италии возвращается к уровню до пандемии

Generali Investments, гигант, который благодаря своей мультибутиковой платформе объединяет основные инвестиционные компании Generali Group, представил свой прогноз перспектив и тенденций финансового рынка на 2022 год.

По мнению экономистов группы, восстановление экономики Италии имеет прочные фундаментальные основы, в этом контексте особенно растут потребительские расходы и инвестиции. Однако постепенное ослабление политической поддержки резко снизит будущие доходы от капитальных активов. Преимущества диверсификации также, вероятно, будут уменьшаться по мере нормализации экономической политики. Волатильность (изменение цен) в 2022 году будет значительно выше, чем в 2021 году, поскольку центральные банки колеблются между борьбой с инфляцией и контролем условий финансового равновесия.

Как инвестировать в 2022 году: доходность акций, по-прежнему, растет

"Мы ожидаем, что в 2022 году акции, по-прежнему, будут приносить положительную прибыль, но в более сдержанной и волатильной форме. Поэтому в акциях еще есть жизнь, учитывая низкие ожидания консенсус-прогнозов прибыли; мы видим рост прибыли в районе 10%, с возможностью еще более высоких показателей. Восстановление должно по-прежнему поддерживать положительную доходность, хотя и ниже 2021 года. 12-месячные коэффициенты "цена-доход" в США и еврозоне составляют около 21 и 15 соответственно, при сравнении с облигациями и реальной доходностью. Разрыв в прибылях и убытках между Европой и США велик и достиг новых высот с появлением варианта Omicron. Мы отдаем небольшое предпочтение европейским акциям, что также совпадает с нашим рейтингом стоимости (с дисконтом к балансовой стоимости), которые должны выиграть от роста доходности облигаций".

Облигации: следите за инфляционным риском

"Наиболее важной финансовой переменной, за которой следует следить, остаются долгосрочные реальные ставки, являющиеся своего рода якорем для оценок всех классов активов", - говорится в недавно опубликованном отчете. "В то время как центральные банки намерены бороться с инфляцией и обеспечивать, чтобы финансовые условия по-прежнему поддерживали восстановление экономики, рост волатильности облигаций является основным источником нестабильности на рынках. Значение имеет не только доходность облигаций, но и их состав. В 2021 году номинальная доходность выросла гораздо меньше, чем инфляционные ожидания, в то время как реальная доходность продолжала падать".

Облигации, умеренно растущая доходность: корпоративные облигации привлекательны

"Мы ожидаем, что механизм самокоррекции (устойчивость долга, финансовая и экономическая зависимость от низкой долгосрочной реальной доходности) сдержит рост доходности облигаций в 2022 году. Наш взгляд на корпоративные облигации довольно позитивный. Расширение спредов в ноябре 2021 года стало напоминанием о том, что впереди более трудные времена, однако сильные фундаментальные показатели (денежные позиции, миграция рейтингов, низкие ставки дефолта, остаточная поддержка ЕЦБ) и продолжающееся восстановление экономики должны сдерживать спреды, обеспечивая дополнительную доходность по сравнению с безрисковыми облигациями, такими как государственные облигации. Мы ожидаем, что реализация плана ЕЦБ окажет положительное влияние на показатели сектора и облигаций".

Развивающиеся рынки немного восстанавливаются

Предстоящее повышение ставок ФРС и дальнейшее изменение курса политики пока поддерживают доллар США, хотя он уже начинает демонстрировать высокую оценку относительно фундаментальных экономических показателей. Развивающиеся рынки в целом недополучили прибыль во время пандемии, в валютах, акциях и облигациях; мы видим более многообещающие перспективы в 2022 году, но повышение ставок ФРС и краткосрочная сила доллара ограничат доходность.

ВВП Италии возвращается к уровню до пандемии

Экономика Италии сильно восстановилась, и ожидается, что в 2021 году ВВП вырастет на 6,3%, а в начале 2022 года вернется к допандемическому уровню. Успешная кампания по вакцинации позволила быстро возобновить работу сектора услуг, а промышленное производство оказалось достаточно устойчивым к глобальным проблемам в цепочке поставок. Ключевым фактором роста в 2022 году (который мы видим на уровне чуть выше 4%) станет успешная реализация Плана восстановления, который должен стимулировать государственные инвестиции и способствовать частным инвестициям. Однако в первые недели нового года политическая неопределенность вновь выйдет на первый план.