Когда ставки по ипотечным кредитам в ЕС снова снизятся?

Для того чтобы в полной мере ощутить эффект от монетарной политики, требуется время, и это время уже почти наступило: начатое прошлым летом ужесточение ставок и покупка облигаций достигнет своего максимального влияния на ВВП уже в этом году, а на инфляцию - в следующем. Оценка, основанная на анализе самого Европейского центрального банка, похоже, отдаляет перспективу предстоящего снижения ставок по ипотекам: по мнению аналитиков, с которыми консультировалось агентство Bloomberg, первое снижение должно произойти во втором квартале 2024 года, а не в первом, как предполагалось ранее, именно из-за сохранения инфляции.

Экономисты ЕЦБ использовали различные экономические модели для оценки последствий монетарной нормализации, решение о которой было принято в декабре 2021 года и начато в июле 2022 года первым повышением ставки, за которым последовало еще шесть, доведших стоимость денег в еврозоне до 3,75 процента. Согласно результатам анализа, ужесточение монетарной политики будет оказывать значительное понижательное давление на экономическую активность и инфляцию в период 2023-25 годов. Ожидается, что основная часть воздействия на инфляцию придется на период с 2023 года и достигнет своего пика в 2024 году. В среднем, повышение ставок окажет понижательное давление на инфляцию в размере двух процентов в период 2023-25 годов. В отличие от этого, экономическая активность передается быстрее: пик воздействия на ВВП ожидается в 2023 году, и опять же эффект, который сжимает активность в среднем на два базисных пункта в течение трех лет.

Помимо повышения процентных ставок, ЕЦБ также замедлил покупку ценных бумаг в рамках программ App и Pepp, а с конца июня он также прекратит реинвестирование ценных бумаг со сроком погашения. Одно только так называемое количественное ужесточение приведет к снижению инфляции и сокращению ВВП чуть более чем на 10 базисных пунктов каждый год в период 2023-25 годов. По мнению Goldman Sachs, это решение может оказать негативное влияние на спред облигаций периферийных стран евро, особенно итальянских BTP. Спред - разница в доходности итальянских 10-летних облигаций по отношению к бундам - может достигнуть 235 пунктов к концу 2023 года по сравнению с примерно 190 пунктами сегодня.

В исследовании ЕЦБ отмечается, однако, что оценки влияния решений Франкфурта окружены "крайней неопределенностью", более того, сценарий очень нестабилен, и поэтому прогнозы, основанные на фиксированных моделях, не могут отразить многочисленные переменные этой фазы. ЕЦБ уточняет в исследовании, что он будет продолжать основывать свои решения на последних доступных данных, таких как обзоры банковского кредитования или данные о потреблении и спросе.

Еще один показатель, за которым постоянно следит ЕЦБ, - базовая инфляция, которая не подает признаков снижения. Аналитики ожидают, что она еще долго будет оставаться выше 2% и снизится только в конце 2024 года. Именно поэтому они ожидают, что ставки достигнут пика этим летом, возможно, выше 4%, и останутся на этом уровне до мая-июня следующего года.

Эффективная ставка по ипотечным кредитам уже преодолела 4-процентный барьер, о чем свидетельствует ежемесячное обновление статистического издания Банка Италии "Moneta e banche", опубликованное в феврале, когда номинальная ставка по ипотечным кредитам с переменной ставкой достигла 3,66%, а по ипотечным кредитам с фиксированной ставкой - 3,85 (эффективная ставка учитывает расходы, связанные с предоставлением и управлением кредитом). И тенденция такова, что она может сдвинуться в сторону 5%. Учитывая прогнозы роста ставок до середины 2024 года, ипотечные кредиты с переменной ставкой будут только дорожать до этого времени. Вот почему те, у кого есть сбережения, задаются вопросом, стоит ли использовать их сейчас для погашения ипотеки.