Инфляция, почему она снова растет в Италии

Рост на 0,5% в месячном исчислении и на 8,3% в годовом. Неожиданные результаты отчета Istat возрождают опасения по поводу инфляции и вызывают пессимизм по поводу дальнейших действий Европейского центрального банка. Почему это сюрприз? Потому что последние данные Института статистики зафиксировали, пусть и небольшое, снижение (мартовский показатель за год составил 7,3%), но такое, чтобы дать надежду на постепенное замедление роста цен в Италии.

В чем причина роста? 

Это тенденция роста цен на нерегулируемые энергетические товары (+26,7%). Базовая инфляция, за вычетом цен на энергоносители и свежие продукты питания, остается стабильной на уровне +6,3%, как и инфляция за вычетом только энергетических товаров (+6,4%). С другой стороны, цены на продукты питания и товары для дома и личной гигиены немного снизились, с +12,6% до +12,1%. Цены на наиболее часто приобретаемые товары (услуги, аренда, транспорт, общественное питание) выросли, с 7,6% до 8,2%. Во сколько обойдется новая вспышка? По данным Codacons, инфляция на уровне 8,3% эквивалентна увеличению расходов на 2 428 евро в год для типичной семьи.

Какие изменения для ЕЦБ?

В последние месяцы Европейский центральный банк, похоже, склонялся к более медленному повышению процентных ставок по сравнению с довольно жесткими решениями, принятыми осенью и зимой. Но поскольку инфляцию так трудно искоренить, перспективы меняются. На заседании Совета управляющих президент Лагард передаст два послания: "Первое будет весьма ощутимым: оно касается нового повышения процентной ставки, решение о котором, если не произойдет каких-либо маловероятных сюрпризов, будет принято на этой неделе и может составить 0,25% или даже 0,50%. Но за вторым сообщением будут следить еще более пристально. Столкнувшись с тем, что инфляция снижается медленнее, чем многие предполагали, Лагард даст понять, что в ЕЦБ сегодня планируют продолжить повышение ставок даже после повышения на этой неделе и в следующем месяце".

Так как же высоко может подняться стоимость денег?

В июне ЕЦБ может принять решение еще больше замедлить выкуп государственных облигаций, купленных в период с 2015 по 2019 год, по мере наступления срока их погашения. На данный момент, центральный банк сокращает свой инвестиционный портфель на 15 миллиардов в месяц, который он накапливал со скоростью даже 80 миллиардов в месяц, когда президентом был Марио Драги. Операция проходит гладко, и спред по десятилетним облигациям между Германией и Италией, самым слабым звеном в цепи, даже снизился за последние шесть месяцев ужесточения монетарной политики ЕЦБ и ликвидации инвестиций. Но в скором времени это может ускорить темпы, с которыми центральный банк сокращает наследие "количественного смягчения" со своего баланса.

Что это означает для Италии?

Давно прошли те времена, когда Италия могла рассчитывать на массированную поддержку со стороны ЕЦБ для обеспечения спроса на ее государственный долг. Сегодня во Франкфурте преобладает идея, что враг, которого нужно победить, - это инфляция, причем с максимальной решимостью. И если это приведет к возникновению проблем с финансовой стабильностью, по некоторым государственным облигациям или в частном секторе, центральный банк сегодня не собирается останавливаться.

Сможет ли Италия выдержать давление?

Последние несколько месяцев показали, что этот путь не является невозможным для Италии, при одном условии: чтобы ставки ЕЦБ не оставались высокими долгое время. Средние процентные ставки в размере около 4%, предлагаемые по облигациям Рима, которые будут продаваться до конца 2023 года и в течение 2024 года, разбалансируют счета государства. Именно поэтому важно, чтобы инфляция начала снижаться, чтобы ЕЦБ мог вскоре вернуться к снижению ставок.